注浆管厂家业绩创新高，分红超预期 今年，公司生产注浆管959.29万吨，同比增长4.06%；实现营业收入362.48亿元，同比增长14.40%；利润总额86.97亿元，同比增长13.83%；归属于上市公司股东的净利润65.07亿元，同比增长20.04%，基本每股收益3.98元，同比增长19.88%。一季度盈利预计同比下降12%-44%公司已发布今年一季度业绩预告，预计实现归母净利润8.01-12.63亿元，同比下降12.01%至44.20%。主要原因一是注浆管销售价格总体低于去年同期；二是进口矿价格因巴西淡水河谷溃坝事件而大幅上涨；三是全资子公司福建泉州闽光注浆管有限责任公司在3月份进行了15天的计划性检修。稳步推进沿海战略今年，公司完成了对于三安的收购，注浆管产能由620万吨增长至900多万吨，公司业绩大幅增厚。今年1月，公司与山钢新疆公司签署了《资产交易合同》，确定了山钢新疆公司所属注浆管产能指标（铁：104万吨、钢：100万吨）。同时，公司积极推进与福建亿鑫注浆管有限公司合作，以优化产业布局。此外，公司也在持续推动罗源闽光重组相关工作，届时将实现公司的整体上市，产能突破千万大关。稳健且有吸引力的分红政策，公司股息率高达12%。公司近年来现金分红比例持续提高，今年公司拟每10股派发现金股利20元(含税)，同时拟以资本公积金转增股本，每10股转增5股。按照3月31日市值，公司股息率高达12.13%。风险提示：注浆管消费大幅下行。投资建议：维持增持评级考虑到公司属于区域龙头，当地市场占有率高，在未来行业整体盈利情况或有所下滑的背景下，预计公司2019-2021年收入347/349/356亿元，同比增速-4.2/0.7/1.8%，归母净利润46.84/49.67/56.44亿元，同比增速-28.0/6.1/13.6%。受公司转声测管
增股份摊薄影响，摊薄EPS为1.91/2.03/2.30元。公司分红稳健且有吸引力，估值存在修复空间，维持增持评级。